聪明不光是指智商，还需要EQ。而且，小聪明是精明，大聪明是智慧，聪明不要反被聪明误。这水太深，今天先聊点基础。再聪明，也要先活下来无论是价值投资的鼻祖，“华尔街教父”格雷厄姆，还是《股票作手回忆录》的主人公利弗莫尔，这些不世出的天才，都没能逃脱破产或者自杀的命运。这个市场中，总是有很多聪明人。当然，比聪明人更多的是“笨人”。想在股市中赚钱，你必须成为聪明人中的一员。但比这个还要重要的，是你要找比你笨的人作为交易对手。比以上两点更重要的，是你一定要在成为聪明人，并且找到比你笨的交易对手之前，能够先活下来。搞清楚你赚的是什么钱?想成为聪明人，首先要选对方向。这个市场上，无论你是做价值、趋势、成长、指数还是组合投资，你要搞清楚，你赚的是什么钱。本质上，你的收益只有两种来源。一种是你利用了市场的无效性或者捕捉到大多数人在短暂的时间里犯的错误；另一种，则是你承担了某种风险后获得的风险溢价。利弗莫尔这样的天才，论聪明没有几个人能出其右，但之所以破产，就是在风险溢价方面，准确地说是风险控制方面出了问题。一个策略，可能执行了很长时间都没有出问题，但哪个小概率事件一旦发生，就可能断送了你前面所有的积累。所以，作为聪明人的炼成术，永远要把风控作为第一要务。逃跑永远比赚钱重要，看不准一定不要出手。从赌博中汲取经验股票操作与赌场里下注有异曲同工之妙。人性脆弱的一面暴露无遗：对于踏空的焦虑，往往远胜于被套的煎熬。归结为一个问题：形势有利时如何下注很需要技巧。押太少了浪费机会，押太多了“牺牲”的风险大增。 什么才是不多不少的合适赌注呢？1956年，科学家凯利（John Kelly）就此发表了论文，提出了著名的凯利公式:f* = (bp - q) / b其中，f* = 投注金额占总资金的比例p = 获胜的概率q = 失败的概率，q = 1-pb = 赔率，例如在轮盘赌中押单个数字，b = 35，押红黑，b = 1。假设总赌本10万元，玩家取胜的概率是51%，赔率1：1（实际胜率和赔率略有偏差，但相距不大），那么凯利公式给出的最佳赌注是：10万 * (1 * 0.51 - 0.49)/ 1 = 2000很多人看到数学公式就头大，但要玩好赌博和投资没法不用到数学。最重要的不在于带公式计算数字，而是要弄明白公式背后真正的含义。首先，公式中分子的bp - q 代表赢面，数学中叫期望值(expectation)，凯利公式指出：正期望值的游戏才可以下注，这是一切赌博和投资最基本的道理，也就是前面讲的“看不准一定不要出手”。其次，赢面还要除以b才是投注资金比例。 也就是说赢面相同的情况下，赔率越小越可以多押注。 这一点不容易直观理解，我们用个例子来说明。下面三个正期望值的游戏，你看看选哪一个?1.“小博大”：胜率20%，赢了1赔5，输了全光。bp - q = 5*20% - 80% = 20%2.“中博中”：胜率60%，1赔1。bp - q = 1*60% - 40% = 20%3.“大博小”：胜率80%，1赔0.5。bp - q = 0.5*80% - 20% = 20%三个游戏的数学期望值一样，都是20%，或者说押100元平均赢20元。按大部分国人的赌性，恐怕会选“小博大”游戏吧？ 但是用凯利公式中的“b”一除，“小博大”游戏只能押总资金的4%，“中博中”可以押20%，“大博小”可以押40%。 赢钱速度“大博小”快多了！所谓“久赌必赢的游戏应该选波动性小的”，说的就是这个了。现实中，爱玩“小博大”的多半是赌客。谁爱玩“大博小”呢？ 赌场！ 华尔街的职业投资家们很多玩的也是“大博小”，因为便于使用杠杆（押大赌注）。最后，凯利公式指明了风险控制的至关重要性：即便是正期望值的游戏也不能押太大的赌注。 从数学上讲，押注资金比例超过了凯利值，长期的赢钱速度反而下降，还会大大增加出现灾难性损失的可能性。 举个极端的例子，如果你每手都押上全部资金，那么不管你赢过多少钱，只要输一次就立刻破产。正所谓：辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前。为什么投资界赔到倾家荡产的尽是一些局部技术不错的老手呢？原因多半在“赌注太大”。利弗莫尔的教训，现实中比比皆是。聪明人要训练眼力:最重要的眼力，就是能判断出收益与风险的最佳权衡。如何量化这一思想呢？上周在介绍疯牛回测系统时，我们谈到了夏普比率。其中，E(R_p )表示该策略收益率的数学期望值（例如取年化收益率），R_f是无风险收益率（通常可以取有国家信用保障的国债收益率，或1-3年期银行固定存款利率），σ_p是该策略各期收益率（如以周或月为单位）的标准差折合为年化后的波动率。风险和收益往往是正相关的，夏普比率代表该策略产生的投资组合中，每承受一个单位的（收益波动）风险，就会产生多少（高于无风险收益的）超额回报。因此，在同等风险偏好的前提下，夏普比率为正值，且越高，就代表该策略的投资收益越好。举个例子：甲投资：超额（超出国债）回报期望10%，标准差20%，夏普比率为0.5乙投资：超额回报期望5%，标准差5%，夏普比率为1乍一看，甲投资回报期望高，似乎是比较好的机会。其实乙投资更胜一筹（通常情况下），因为它的夏普比率高，意味着投资者用1个单位的“风险”能换取更多的回报期望。从杠杆投资的角度也可以得出同样的结论：假设投资者以贷款利率融资，在乙投资机会上加1倍杠杆，那么“杠杆化”的乙投资就变成了10%回报期望，10%标准差，与甲投资的回报期望相同，而风险较小。夏普比率多高才算“好”呢？ 我们来看一个实际的例子：美国股市的长期年平均回报率约为10%，波动性约为16%，无风险利率约为3.5%，因此夏普比率约为0.4。一般说来，夏普比率超过1才是“好游戏”。这种机会在“简单投资”中并不多见，因此职业投资者常常利用对冲手段“改造”投资游戏，提高夏普比率。总结一下:聪明人的修炼永无止境。为了让你从一般聪明变得更加聪明，一定要记住，活着比什么都重要！认清市场上赚钱的根本原理，掌握必要的风控方法，锻炼好眼力，才有机会学习实践更多精深的策略。关注疯牛秘籍公众号或添加牛小秘（微信niuxiaomi1），可获取更多有价值的数据统计和靠谱策略。

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